（文/朱说念义 剪辑/张广凯）
“铁打的茅五，活水的老三。”在白酒深度转机期，五粮液颇具韧性的平安增长，再次为这句江湖传言添加了实证。
8月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（股票代码：000858.SZ）透露了2025年中期事迹发扬。财报炫夸，上半年公司达成营收527.71亿元，同比增长4.19%；归母净利润194.92亿元，同比增长2.28%；扣非净利润194.80亿元，同比增长2.86%。
伸开剩余85%值得小心的是，对比往期事迹，五粮液的增速也彰着有所放缓，这是公司近10年来初次录得“个位数”的同期增长。但在包括茅台在内的多家酒企主动调低年度标的的行业大配景下，五粮液的事迹能链接保持举座平安，依然殊为发愤。
酒类分析师蔡学飞指出，“面临白酒行业深度转机的‘深水区’，五粮液稳中求进，对峙品性与文化属性不变，深耕踏实传统市集，积极开拓新增量，突显其穿越周期的策略定力与历久信心。”
系列酒大卖，渠说念立异初显成功
2025年，是五粮液的“营销推论升迁年”，即连接深远“握动销、稳价钱、提费效、转立场”营销方针。通过强化居品动销、渠说念优化、职业智商等多方面举措，五粮液达成了多项中枢主意数据的增长。
从居品端来看，五粮液的酒类居品，主要分为五粮液居品和其他酒居品（系列酒）。其中，五粮液居品上半年达成营收409.98亿元，同比增长4.57%；其他酒居品81.22亿元，同比增长2.73%。
值得小心的是，五粮液酒类居品的举座吨价下滑27.89%至43.36万元/吨，毛利率则同比微降至82.2%。而系列酒的无数投放，概况是拉低吨价与毛利率的主要原因之一。在公司酒类矩阵中，五粮液居品的吨价约150.8万元，毛利率86.45%；系列酒吨价约9.44万元，毛利率60.74%。
从产销来看，五粮液居品上半年的坐褥量为2.56万吨，同比增长11.56%，销量同比增长12.75%至2.73万吨；系列酒坐褥7.67万吨，同比增长60.15%，销量也同比大涨58.81%至8.6万吨。
关于系列酒销量的大幅增长，五粮液觉得主要系白酒行业处于深度转机期，中廉价位酒更受耗尽者疼爱，联系居品销量相应增多。
从渠说念端来看，五粮液一方面连接加码直营，另一方面将全面升迁经销商盈利水平动作市集使命重心。具体来看，强调适当传统渠说念、聚焦劣势市集、适当上风市集、拓展对垒市集、打造高地市集、强化“三店一家”缔造；拓展新兴渠说念，门径电商渠说念衔尾模式，连接扩大新零卖自营渠说念市集份额。
上半年，其直销模式达成营收211.95亿元，同比增长8.6%，占比进一步升迁至43.15%，毛利率达86.80%；经销模式达成营收279.25亿元，同比微增1.2%，毛利率78.70%。
据悉，五粮液经销模式包括传统渠说念运营商模式、KA卖场等，主要在线下销售；直销模式则包括团购销售模式，径直面向团体耗尽者销售居品。
截止发扬期末，五粮液经销商数目2510家，较上年同期减少20家；五粮浓香经销商新增127家至1077家。
早在客岁12月，五粮液高管就曾公开强调“整改不到位的经销商再行绑定末端”，他示意：“咱们要强化协议商定区域和渠说念佛销商惩处的严肃性，对背信销售占比拟大，末端职业智商严重不到位，何况多次整改不到位的经销商，咱们将减少谈论量，再行规则经销区域，再行绑定末端。”
五粮液还在财报中示意，上半年新增进货末端7990家；抢握宴席耗尽场景，上半年开展宴席场数开瓶扫码同比均保持两位数增长，职业耗尽者率先283万东说念主次；成功开导企业型客户60家；连接股东“三店一家”缔造，整个新增242家，填补18个空缺区县；在20个中枢城市实行末端直配，末端订单稳步增长。
成绩于渠说念立异的连接深远，五粮液的存货为177.46亿元，较客岁末有彰着着落。从标志着酒企“事迹蓄池塘”和经销商打款意愿的协议欠债来看，100.77亿元的协议欠债达到历史同期新高。
此外，五粮液的谈论现款流净额311.37亿元，同比大增131.88%。
加码低度白酒和精酿啤酒
在稳住基本盘的同期，五粮液也试图找到新的增量，此次其聘请押宝年青化。
8月26日，五粮液推出由歌手邓紫棋代言的天青色包装新品——29°浓香型白酒“一见倾心”，并在京东、天猫、唯品会、抖音官方旗舰店等全电商平台开启预售。该居品提供500ml/瓶和100ml/瓶两种规格，其中500ml规格可单瓶购买，售价为399元/瓶；100ml规格则需以3瓶礼盒体式购买，礼盒售价300元，相等于每瓶100元。
把柄京东和抖音旗舰店截止本日晚上22:00的销售数据，抖音平台上100ml×3瓶装的销量为459件，500ml规格单瓶的订单量为525件。
实质上，本年低度白酒的热度永恒居高不下，多家头部酒企陆续加入赛说念。
6月18日，水井坊在2024年股东大会上显现，公司将于特定区域尝试推出38度以下的居品。6月20日五粮液初次显现下半年将推出29度“五粮液·一见倾心”后，泸州老窖紧接着在6月27日的股东大会上示意，“公司已成功研发28度国窖1573，将当令投放市集。”8月15日，舍得酒业发布音信，将于8月30日上新首款低酒度酣饮型老酒“舍得冷静”，度数为29度。8月19日，古井贡酒·年份原浆轻度古20在沈阳细腻发布，度数为26度，订价375元/瓶，容量375ml。
从现在的公开贵府来看，五粮液、泸州老窖、舍得等酒企给低度居品定位的中枢卖点，均为“低而不淡”，并分离给出了自己的独家诀窍。
不外值得小心的是，五粮液概况具备着布局低度酒市集的先发上风和深厚训诫。其在2024年财报中指出，公司早在行业中就草创低度白酒，并在耕作年青耗尽群体方面积聚了一定上风——其中39度五粮液已酿成平安的耗尽氛围，而“怀金拖紫”系列则成为低度白酒千元价位段的标杆居品。
中国酒业协会数据炫夸，2025年我国低度酒市集领域将打破740亿元，年复合增长率达到25%。这一增速彰着高于白酒行业的举座增长水平，反应出低度酒市集正展现出刚劲的发展势头。
此外，五粮液旗下仙林生态酒业还在赶乘“精酿啤酒”的风潮。不久前的8月15日，五粮液细腻发布了全新啤酒居品——“风火轮”。据悉，其是一款私有添加“五粮”原料超越谷物仪态的“收用五粮精酿啤酒”，往时锋环保的覆膜铝罐包装体式呈现，提倡零卖价为19.5元/罐。
从“年青东说念主的第一杯五粮液”一见倾心，到“秋天的第一杯精酿啤酒”风火轮，不错看出五粮液正遑急地念念要拥抱年青耗尽群体，让居品融入年青化的活命景观。上半年，五粮液研发用度2.1亿元，同比增长31%。
对此，中国酒业孤立评述东说念主肖竹青觉得，“五粮液既能在高端市集稳住价钱、升迁品牌势能，又能在全球市集和新兴场景连接推广，其适当财务、渠说念立异和年青化尝试共同组成了畴昔增长的多维引擎。”
本钱市集上，截止8月28日收盘，五粮液每股报125.47元，总市值约4870.05亿元。
发布于：上海市